​近 10 年美联储加息降息时间线及其对全球股市的影响

近 10 年美联储加息降息时间线及其对全球股市的影响

近日，美联储下调了联邦基金利率25个基点（每一基点是万分之一）。我来结合近十年，也就是2015-2025年期间美联储的加息、降息情况说一下其可能对股市带来的影响。

近10年美联储先后实施了两次加息（含一次激进加息）和3次降息的联邦基金利率调控动作。

首先是2015-2018 年的加息周期。从2015 年 12 月至 2018 年 12 月，美联储累计加息 9 次，使联邦基金利率从 0.25%-0.5% 升至 2.25%-2.5%。

实施这一调控动作的背景是，美国经济从金融危机中复苏，就业和通胀逐步回升，货币政策回归常态化。

该轮加息调控后初期，美股标普 500 指数累计上涨约 29%，但 2018 年底因市场担忧经济过热和贸易摩擦出现回调。而对新兴市场，则使得资本外流压力显著。中国股市北向资金在 2017 年净流入 1997 亿元，但到2018年全年仅净流入 940 亿元，上证指数下跌 了24.59%。

其次是2019 年的降息周期。从2019 年 7 月至 10 月，美联储降息 3 次，累计 75 个基点，使利率降至 1.5%-1.75%。该次降息使美国标普 500 指数上涨了28.8%，使新兴市场指数大幅上涨，中国股市北向资金全年净流入 3517 亿元，创历史新高，沪深 300 指数上涨 36%！

第三次是2020 年的紧急降息与量化宽松。2020 年 3 月，美联储将利率降至 0%-0.25%，并启动无限量 QE（中文叫量化宽松）。此次降息与量化宽松是美国为了应对新冠疫情引发的全球经济停摆和金融市场流动性危机的举措。受降息和量化宽松影响，美股经历 了“熔断式下跌” 后的反弹，纳斯达克指数全年上涨 43.6%，但中国股市北向资金全年净流入 2089 亿元，创业板指上涨了 65%。

第四次是2022-2023 年激进加息周期。从2022 年 3 月至 2023 年 7 月，美联储连续加息 11 次，累计 达525 个基点，使利率升至 5.25%-5.5%，为 美国近22 年来的最高！这一轮激进加息的背景是，美国通货膨胀率飙升，到2022 年 6 月通货膨胀率达到了 9.1%，创 40 年新高。在此背景下，美联储以历史罕见的加息力度抑制通胀！这次激进加息使标普 500 指数下跌 了19.4%，如纳斯达克 100跌幅达 33%，美国以外的新兴市场指数下跌 了19.2%，中国股市北向资金全年净流出 900 亿元，上证指数下跌 15%。

第五次2024-2025 年的降息周期。2024 年 9 月至 2025 年 9 月，美联储累计降息 5 次，使利率从 5.25%-5.5% 降到了 4.00%-4.25%。这次降息的背景是美国通货膨胀率回落，劳动力市场降温。为此，美联储转向了预防式降息以防范经济衰退。

受此影响：美国标普 500 指数在 2024 年 9 月至 2025 年 9 月全年涨幅约 8%。 2025 年 9 月，中国股市北向单日净流入达 224.5 亿元，创造了自 2014 年 11 月陆股通开通以来单日净流入的历史新高。美联储降息后，使10 年期美债收益率从 2024 年的 4.8% 回落至 2025 年的 4.2%，也使得中国 10 年期国债收益率稳定在 2.7%-2.8%，利差倒挂收窄为 140-150 个基点。这些因素，将吸引更多的长期资金增配中国市场。另外一方面的影响是，美联储降息为中国央行提供了政策空间， 比如在2024年9月份美联储降息 50 个基点后，中国央行在 5 天内立即推出降准、降息、降低存量房贷利率等一揽子措施！而且，中国有关部门还可能会继续下调存款准备金率，提振市场风险偏好。相应地，中央财政赤字率也有可能会相应提高。

历史数据表明，在美联储降息周期中，A 股外资流入规模与市场表现呈现正相关关系（如 2019 年外资净流入 3517 亿元，沪深 300 上涨 36%）。受上述外资流入和财政政策共振影响，相信 A 股会出现新一轮的上涨行情！