杜培武案：从警到囚，从囚到警—追寻正义容不得太多的消耗与等待
杜培武案：从警到囚，从囚到警—追寻正义容不得太多的消耗与等待 从民警到囚犯，从囚犯再到民警。不了解本案的话，可能会认为杜培武的经历有一些传奇色彩，但是仔细了解了案件...
2024-07-03 07:12:45
高增长基调延续，三一国际(0631.HK)正加速奔跑
回顾2022年全年在疫情反复以及地缘政治的冲击下，宏观经济环境波动加剧，各行各业都经历了一段“苦日子”，但仍有着少数稀缺企业实现了逆势增长。
三一国际凭借优异业绩表现，成为了当下港股市场上不可多得的“真成长”标的。
一、业绩新高下的高质量发展
3月20日，三一国际公布2022年度业绩。据公告显示，2022年公司实现营业收入155.37亿元（单位：人民币，下同），同比增长52.4%；当期实现归母净利润16.65亿元，同比增长32.2%。剔除期内一次性项目收益后的核心净利润同比增长50.2%。
（来源：公开资料）
核心财务数据均实现了双位数高增长，并创造了近年来的历史新高，在去年宏观经济背景下，这一点颇为难得。
值得注意的式，三一国际的净资产收益率（ROE）也创下了新高，达到了16.6%，而这是在公司的资产负债率几乎没有增加的背景下实现的（资产负债率从2021年的57.74%增加到2022年的59.51%），其增长的主要动能来自于总资产周转率的大幅提升，背后反映的是公司整体的资产管理质量和利用效率的大幅增加。
这一点也在财报上得到了多方印证，2022年，三一国际的存货周转率从去年的3.46次提升到3.88次，应收账款及应收票据的周转天数则从去年的188.5天降低到172.7天，某种程度上，这也反映了公司在产业链话语权与日俱增的趋势。
（来源：公开资料）
这一系列的良好进展其实都是三一国际锚定高质量发展目标的外化结果，且这样向好的发展趋势是经历了长周期考验，只要促使趋势形成的原因没有变化，趋势便有望一直持续下去，尤其在宏观环境转好的2023年更值得期待。
二、三个视角看其成长动能
三一国际能够交出这样优秀的答卷，可以从以下三个视角得到答案，而这同样也可以看到更为长期视角下三一国际的成长动能。
1、矿山装备构建了稳固基本盘
2022年，矿山装备制造业务板块实现营收98.8亿元，贡献了63.6%的总营收。其中，大部分装备产品主要用于煤炭行业，因此该部分业务的发展也与煤炭行业的高景气度息息相关。
在地缘政治冲突加剧了能源供需格局的背景下，2022年煤炭行业延续了2021年的增长趋势，供不应求的态势在供给端不断上升的背景下几乎未能有所改变，下游的高景气度反馈到上游装备环节，三一国际作为国内煤炭装备领域的龙头企业，自然是其中的核心受益者。
而在经济复苏的基调以及我国当前仍以煤炭为主要供能手段的背景下，煤炭产能未来几年仍旧会保持增长趋势，即便后续在碳中和目标下不再持续增长，仍然会保持一个较高的体量，这是煤炭行业的基本盘，也为三一国际业绩奠定了良好基础。
更重要的是，煤炭行业智能化升级为上游装备制造带来了额外的增长动能，根据《关于j加快煤矿智能化发展的指导意见》和《“十四五”现代能源体系规划》指引，“十四五”期间智能工作面将达到1000 处以上，这意味着2030年采掘装备智能化市场总容量将超过500 亿元。
三一国际近年来在这一方向有了长足发展。2022年，公司的智能掘进机销售实现翻倍增长达到210台，自动化率达到80%，同时对智能采煤机进行了全型谱覆盖，在国内掘进机市场占有率超过60%。此外，公司与3个矿山建立了无人驾驶合作，相关智慧矿山无人驾驶运营历程超30万公里，综合运行效率达到88%，有利于矿山经营效率大幅提升。
2、业务多点开花
可以看到，在“数智化、电动化”战略的指引下，三一国际已经在煤炭领域建立了深厚护城河，并以此为基不断向外延伸寻求更多增长点。
比如在物流装备领域，三一国际去年签订盐田港 42 台自动化轨道吊订单，金额近 10 亿元，同时交付天津港 14 台自动化轮胎吊，打破作业效率纪录，成为国内首个成功运行的铁路自动化轨道吊项目。
此外，三一国际的机器人业务板块此次也是颇为亮眼。2022年，公司开发出了王牌C6电动叉车等产品，能够提速7%并降低使用成本30%。同时，公司向宁德时代等交付新能源行业智慧物流解决方案，自动化率超过90%，AGV利用率提高20%，生产效率提升10%。
值得一提的是，三一国际的机器人业务不再只是内部孕育，而是正在快速向外扩张，去年
新签外部订单4.8亿元，交付外单2.2亿元，在手订单7.2亿元。此外，三一国际还在2022年进军锂电设备领域，并将其锂电池拆解全套智能产线出口到新加坡。
多领域产品不断出新并占据市场优势地位，背后是三一国际不断增长的研发投入。2022年，公司研发费用为8.6亿元，同比增长14.5%，这也是三一国际以技术实力驱动“数智化、电动化”战略落地的侧面印证。
3、国际化战略进一步深化
值得一提的是，海外市场已经成为三一国际的重要成长引擎。
2022年，三一国际的海外销售收入同比大增101.5%达到42.2亿元，占公司总营收比例为27.2%。其中，海外矿山装备业务同比大增136.7%至21.1亿元，海外物流装备业务同比大增75.3%至21.1亿元。
海外市场销售收入高增充分体现了三一国际出海战略的成功，其产品力获得了海外市场的广泛认可，随着公司与米塔尔、欧亚国际、六大港口运营商等重要客户合作关系的建立，海外基本盘已经完成了初步建设。
按照公司管理层的设想，2025年要仅凭海外市场再造一个“三一国际”，届时，公司的海外市场营收将突破150亿元，这一战略蓝图已经被细化到各个业务分部的未来发展中。
海外市场不仅为三一国际带来了新的增长点，也有助于公司降低周期波动风险，同时也可以享受海外市场更高的溢价空间，在盈利方面得到进一步提升。
三、结语
在自身主业做到领先的前提下，不断延伸开辟新的的增长点，这是一家着眼于长期发展的优秀企业应有的素质，也是三一国际从最新财报中表露出来的特征。
随着“国际化、数智化、电动化”战略的坚定推行，三一国际正在逐步实现其制定的业绩目标，对于其后续发展可以高看一眼。
